La volatilidad

sigue dominando

Los mercados siguen trabajando con una alta volatilidad, relacionada con las dos fuerzas que están tironeando los precios: un escenario fundamental absolutamente alcista, pero inmerso en la incertidumbre de una recesión inminente en EE.UU. que no es claro hasta donde llegará. En cuanto a los fundamentos alcistas, los venimos manejando desde hace tiempo: el gran crecimiento de la demanda para alimento humano, biocombustible y para cobertura, tomó por sorpresa a la oferta que tiene rigideces importantes para crecer al punto tal que la ponga a tono con las necesidades del mundo actual. Los precios en este contexto suben para administrar la escasez: el mensaje es que no alcanza para todos, pero el mismo en un mundo con alto poder adquisitivo no llega a los consumidores como se esperaría. Por el otro lado, si bien los granos se están desprendiendo cada vez en mayor medida del contexto financiero, y crece entre los expertos la idea de que aún en un contexto recesivo a los granos no les iría tan mal, los vaivenes de las finanzas siguen aletargando la reacción de nuestros mercados. Es importante tener presente las definiciones que tenemos por delante. La primera es la cosecha sudamericana de maíz y soja. La de maíz fue afectada por el clima, y no crece. La de soja, que cuenta con una mayor superficie, pero no a la altura de lo que se requería para compensar las bajas de EE.UU., también fue impactada negativamente por el clima. Hoy se descarta que los rindes no serán excelentes. La discusión pasar por ver si de todas formas no serán tan malos, ya que las lluvias de mediados de enero a esta parte habrían generado una mejora. Tengamos presente que las mismas fueron muy desparejas, por lo que es difícil aventurar pronósticos. De todas formas lo que está claro es que Sudamérica no va a solucionar los problemas de oferta de la soja. La segunda es que pasará en materia de área sembrada en EE.UU. El año pasado el maíz le quitó superficie a la soja, con lo que su producción creció fuertemente, pero dado el mayor consumo, sólo alcanzó para modificar levemente los stocks finales. Al mismo tiempo, la caída en la producción de soja, la colocó en niveles de existencias mínimos históricos. Para peor, los problemas productivos de escala global en trigo, hicieron que también este cereal entre en la competencia por ver quien recupera y quien pierde superficie este año. En principio si la soja le quitara 4 mill.ha. al maíz, lograría equilibrar mejor las cuentas, complicando la situación del maíz. Pero las primeras estimaciones hablan de un paso de sólo 3 mill.ha. Esto es cuanto menos complicado. Luego veremos que pasa con el clima. Cualquier susto para EE.UU. que implique que no llegan a producir rindes tendenciales, es una amenaza para el mercado que se quedaría sencillamente en niveles de racionamiento para maíz y soja, agravando la ya comprometida situación del trigo. También veremos como sale el trigo de invierno de la etapa en que se cubre de nieve en EE.UU. y Europa, y cuanto y en qué condiciones siembra Australia. Esto podría moderar un poco los precios del cereal, pero el problema de fondo no lograría solucionarse en una sola campaña, porque los stocks llegaron a niveles tan bajos, que todos los países quieren recomponerlos, lo cual gatilla niveles de demanda alarmantes. Así las cosas, viendo todos los tropiezos que pueden tener los granos, la situación luce más propensa a la suba que a estabilizarse

FUENTE: Escenarios Granarios - 3ra Semana de Febrero