calman y los granos
no logran volver a
los fundamentos
Por: Dante Romano
El mercado financiero sigue dando que hablar. Esta semana se iniciaba con las perspectivas de que un paquete de ayuda por 700.000 millones de dolares podria traer calma, pero las dilaciones del Congreso para su aprobacion pusieron de manifiesto la falta de consenso en EE.UU. para buscar una solucion rapida a este problema.
En consecuencia la crisis no cesa, se extiende el panico y las ventas para cerrar posiciones y recomponer la liquidez, y en este sentido los granos, donde siguen habiendo fuertes posiciones compradas no son la excepcion. Esta semana los especuladores tradicionales vendieron 4,5 mill.tt. de maiz, trigo y soja, y los fondos financieros que operan en granos 2,72 mill.tt. adicionales. Pero si bien los fondos tradicionales ya estan en el balance de los tres productos casi neutros (2,2 mill.tt. compradas) los financieros siguen con 81,4 mill.tt. compradas. A este ritmo se necesitarian 10 semanas mas de ventas netas como las de los ultimos siete dias para neutralizar la cartera de los fondos financieros.
En cuanto a los fundamentos del mercado de granos, recordemos que la firmeza se daba anteriormente por tres elementos que justificaron un salto de demanda. El mayor consumo para biocombustibles, el fenomeno de cambio en las dietas de Asia junto con un mayor consumo, y los fondos financieros comprando granos.
Actualmente los fondos como se comento antes estan saliendo fuertemente, asi que esto ya genera el primer elemento negativo, y para colmo la salida es muy fuerte y se mantiene en el tiempo.
Sin embargo, la misma responde a la incertidumbre que estamos viviendo. La misma esta llevando a todos los operadores a cerrar posiciones para mejorar su disponibilidad de dinero en un momento de crisis.
En consecuencia la crisis no cesa, se extiende el panico y las ventas para cerrar posiciones y recomponer la liquidez, y en este sentido los granos, donde siguen habiendo fuertes posiciones compradas no son la excepcion. Esta semana los especuladores tradicionales vendieron 4,5 mill.tt. de maiz, trigo y soja, y los fondos financieros que operan en granos 2,72 mill.tt. adicionales. Pero si bien los fondos tradicionales ya estan en el balance de los tres productos casi neutros (2,2 mill.tt. compradas) los financieros siguen con 81,4 mill.tt. compradas. A este ritmo se necesitarian 10 semanas mas de ventas netas como las de los ultimos siete dias para neutralizar la cartera de los fondos financieros.
En cuanto a los fundamentos del mercado de granos, recordemos que la firmeza se daba anteriormente por tres elementos que justificaron un salto de demanda. El mayor consumo para biocombustibles, el fenomeno de cambio en las dietas de Asia junto con un mayor consumo, y los fondos financieros comprando granos.
Actualmente los fondos como se comento antes estan saliendo fuertemente, asi que esto ya genera el primer elemento negativo, y para colmo la salida es muy fuerte y se mantiene en el tiempo.
Sin embargo, la misma responde a la incertidumbre que estamos viviendo. La misma esta llevando a todos los operadores a cerrar posiciones para mejorar su disponibilidad de dinero en un momento de crisis.
Los otros dos elementos estan en relacion a lo profundo que esperemos que sea la crisis. Si la restriccion del credito en EEUU genera una fuerte baja en el consumo, y esto se traduce en menor actividad economica, habra por un lado menor consumo de energia, tanto de bioenergia como de las energias tradicionales. Por otro lado si el consumo de EEUU se caen, tambien lo haran sus importaciones, por lo que las economias asiaticas, que son proveedoras de Norteamerica podrian verse en problemas, y esto generar un desaceleramiento en el ritmo de cambio de dieras que el mercado venia descontando a futuro.
Ambos elementos hablarian en un escenario de crisis economica de un menor ritmo en el crecimiento de la demanda de materias primas alimenticias, pero seria dificil ver una caida, ya que la bioenergia es un camino sin retorno, y quienes en Asia cambiaron sus dietas y dejaron de comer arroz para probar la carne, dificilmente vuelvan atras.
Por otro lado, pasada la incertidumbre inicial, cuando el mundo se percate de que esta en medio de devaluaciones cruzadas y fuerte emision tanto en EEUU como en otros paises del mundo para salir de la crisis, la inflacion sera inevitable, y la unica forma de resguardarse sera volver a comprar commodities.
Tenemos que pensar que estabamos nadando en un recipiente lleno de agua, pero con mucha suciedad sumergida en el fondo. De repente las aguas se agitaron, y la suciedad del fondo se desparramo por todos lados. No vemos nada, estamos a tientas, y hacemos lo que podemos en estas condiciones. Pero cuando el agua se tranquilice, y la suciedad se asiente nuevamente, podremos ver claro y volver a nadar en una direccion clara. Mientras tanto, lo mejor es salir del agua y esperar.
Lamentablemente el productor agropecuario Argentino, aunque quisiera, no puede cerrar todas sus posiciones y esperar. Si sembro trigo, esta viendo como lo golpeo la seca. Si pensaba sembrar maiz, tuvo que retrasar la siembra, y en este contexto no se anima a incurrir en los costos que este cultivo supone. Por eso piensa en sembrar soja, pero aun asi no puede fijar precios a cosecha, por la irresponsabilidad del gobierno al manejar los registros de exportacion.
Desde esta columna pensando en la posibilidad de que en algun momento los fondos salieran muchas veces recomendamos, ante la falta de negocios forward, la compra de PUT en el exterior. Quienes hayan tomado el consejo, ahora deberan aferrarse a los mismos mientras no hayan tenido la posibilidad de vender.
Quienes no lo hicieron ahora solo pueden esperar a que el agua aclare estando dentro de la misma.
En cuanto a quienes tambien siguiendo estos consejos compraron CALL por si los mercados tomaban rumbo alcista, deben tener presente que los mismos no se repagaran en el corto plazo, ya que el mercado ha seguido el camino inverso.
Lo que ha ocurrido no es mas que una muestra de que el mercado tiene dos caminos, y que las ramas de los arboles nunca llegan al cielo... sin embargo recordemos tambien la segunda parte de ese dicho: las raices de los arboles tampoco alcanzan el infierno.
* El autor es Director Academico del Centro de Gestion Agropecuaria de Fundacion Libertad
Ambos elementos hablarian en un escenario de crisis economica de un menor ritmo en el crecimiento de la demanda de materias primas alimenticias, pero seria dificil ver una caida, ya que la bioenergia es un camino sin retorno, y quienes en Asia cambiaron sus dietas y dejaron de comer arroz para probar la carne, dificilmente vuelvan atras.
Por otro lado, pasada la incertidumbre inicial, cuando el mundo se percate de que esta en medio de devaluaciones cruzadas y fuerte emision tanto en EEUU como en otros paises del mundo para salir de la crisis, la inflacion sera inevitable, y la unica forma de resguardarse sera volver a comprar commodities.
Tenemos que pensar que estabamos nadando en un recipiente lleno de agua, pero con mucha suciedad sumergida en el fondo. De repente las aguas se agitaron, y la suciedad del fondo se desparramo por todos lados. No vemos nada, estamos a tientas, y hacemos lo que podemos en estas condiciones. Pero cuando el agua se tranquilice, y la suciedad se asiente nuevamente, podremos ver claro y volver a nadar en una direccion clara. Mientras tanto, lo mejor es salir del agua y esperar.
Lamentablemente el productor agropecuario Argentino, aunque quisiera, no puede cerrar todas sus posiciones y esperar. Si sembro trigo, esta viendo como lo golpeo la seca. Si pensaba sembrar maiz, tuvo que retrasar la siembra, y en este contexto no se anima a incurrir en los costos que este cultivo supone. Por eso piensa en sembrar soja, pero aun asi no puede fijar precios a cosecha, por la irresponsabilidad del gobierno al manejar los registros de exportacion.
Desde esta columna pensando en la posibilidad de que en algun momento los fondos salieran muchas veces recomendamos, ante la falta de negocios forward, la compra de PUT en el exterior. Quienes hayan tomado el consejo, ahora deberan aferrarse a los mismos mientras no hayan tenido la posibilidad de vender.
Quienes no lo hicieron ahora solo pueden esperar a que el agua aclare estando dentro de la misma.
En cuanto a quienes tambien siguiendo estos consejos compraron CALL por si los mercados tomaban rumbo alcista, deben tener presente que los mismos no se repagaran en el corto plazo, ya que el mercado ha seguido el camino inverso.
Lo que ha ocurrido no es mas que una muestra de que el mercado tiene dos caminos, y que las ramas de los arboles nunca llegan al cielo... sin embargo recordemos tambien la segunda parte de ese dicho: las raices de los arboles tampoco alcanzan el infierno.
* El autor es Director Academico del Centro de Gestion Agropecuaria de Fundacion Libertad
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