El girasol
después de

la “burbuja”

En los mercados de commodities prima la volatilidad a la espera de una salida definitiva de la crisis financiera. Se descuenta un escenario de recesión y cambios “en” el consumo. El precio del aceite de girasol en Rótterdam, para marzo de 2009, es 22% superior al promedio 1997-2006. El Gobierno Nacional mantiene las retenciones de cuando valía 50% más y aún no habían crecido los costos al productor.

*Jorge Ingaramo, economista asesor de la Asociación Argentina de Girasol (ASAGIR).

Desde principios de julio hasta el 15 de septiembre pasado, desaparecieron las burbujas en los mercados de commodities, creadas desde mediados de 2007 por la crisis hipotecaria y la respuesta de política que diera lugar a una fuerte devaluación del dólar, que fue la contracara de la suba generalizada en los activos reales, salvo viviendas.

El 15 de septiembre comenzó la crisis bancaria, consecuencia (entre otras razones), de la mencionada pérdida de valor de los activos reales. Desde ese momento, y a la espera de una política estable a ser instrumentada por el futuro Presidente de los Estados Unidos, el dólar y los bonos del tesoro norteamericano se constituyeron en los únicos refugios (también lo fue el yen, en menor medida). Esto profundizó la venta de activos para demandar dólares y, por ende, provocó nuevas bajas en los valores de las commodities.

Entre el 15 de julio y el 28 de octubre, la paridad dólar-euro pasó de 1,599 a 1,253. Es decir, se trató de una revaluación de la moneda norteameriacana del 27,7% en poco más de tres meses. Este hecho generó un masivo cambio de portafolios, lo que induce a la devaluación de las monedas de los países emergentes y/o la drástica suba en sus tasas de interés (recesión).

En ése marco, el G-7 reaccionó e indujo una devaluación del yen, a raíz de la preocupación por las economías asiáticas; de manera efectiva, se produjo, la intervención con fondos públicos en bancos norteamericanos; la FED inyectó liquidez en los mercados de crédito y se esperan bajas en las tasas de referencia, para facilitar un cambio menos costoso en los portafolios. Por esta razón, no hay tendencia clara en los valores de las commodities, aunque se presume que, al comenzar una suave devaluación (una vez más) del dólar, se interrumpirá la baja en los valores de las materias primas. El ejemplo más claro lo constituye el barril de petróleo, que reaccionó favorablemente en los últimos días.

Es probable que continúe la volatilidad y haya “menores costos” para los países en desarrollo, por lo menos hasta que se estructure una respuesta que los contemple, probablemente derivada de la cumbre del G-20 en Washington, el 15 de noviembre, ya conocido el perfil del futuro Secretario del Tesoro.
Por otra parte, el reciente anuncio del gobierno nacional referido a la estatización de las AFJP produjo una reacción muy negativa en los mercados y una corrida cambiaria que detrajo reservas del Banco Central (actualmente, en su nivel mínimo en lo que va del año, algo serio para un país con un superávit comercial externo esperado de más de MU$S10000 en 2008). El cierre del dólar del día martes 28 ($3,36 vendedor) revela que el Banco Central perderá menos reservas y convalidará un cambio de portafolios que, en nuestro país, indujo la citada medida (aún no aprobada por el Congreso).